海澜之家拒签，被全军“拉黑”，影响港交所敲钟吗？

“男人的衣柜”被全军拉黑了？

近日，军队采购网发布一则违规处理公告，其中显示：海澜之家集团股份有限公司因

“中标后无正当理由拒不签订合同”

，违反了军队供应商管理相关规定。一同被处理的还包括该公司的法定代表人周立宸，以及授权代表贡伟宇。

根据相关规定，自2026年2月27日起，暂停海澜之家参加全军（含各军兵种及武警部队）物资工程服务采购活动的资格。

截至发稿日，海澜之家方面暂未回应。

更离奇的是，正在去年11月，海澜之家向港交所递交上市申请。

如今，上市材料尚未审完，军队处罚公告就来了，海澜之家还能顺利敲钟吗？

那么，海澜之家到底怎么敢的？怎么想的？

从表面看，企业只是被“全军拉黑”。

根据《军队物资工程服务供应商管理规定》，海澜之家丧失所有军种及武警部队的采购投标资格，而军方近年来对采购领域违规失信行为始终保持高压态势，此前有企业因违规被终身禁入军采领域。不过，海澜之家此次处罚属于暂停资格，并非永久禁入，性质仍在管理框架之内。

然而，其深远影响绝非少接几个军队订单，或伤及企业核心业务。

数据显示，2025年前三季度，海澜之家的

团购定制业务

营收达18.82亿元，同比增长28.72%，是集团内部增长最快的板块之一。

最关键的是，政府与公共机构采购是海澜之家该业务的重要客户来源。

目前，军采与政府采购信用信息正在互通。这意味着，海澜之家的失信记录或将同步至全国政府采购信用信息平台，此次失信或将直接影响团购定制业务的后续拓展。

据悉，此前海澜之家已连续中标西安市轨道交通、中山市公交集团等多个大额工装项目。

为何海澜之家在敲钟前夜，甘愿冒着严重后果，依然选择拒签？公告未披露原因，海澜之家方面暂未回应，外界只能结合公开信息进行推测。

其一，价格因素。

如果中标价逼近成本，企业事后评估利润不足，或选择止损退出。但投标本就是充分测算后的理性决策，中标后再以价格不合适为由退出，很难被认为“正当”。

其二，产能与排期压力。

近年来，海澜之家渠道结构持续调整，直营占比上升，加盟门店数量下滑。2022年至2024年累计净关闭加盟店超过900家，2025年前三季度又减少264家。渠道收缩与直营扩张并行，供应链调配压力不小。如果民用订单集中，军需订单插不进产线，也可能形成冲突。但问题在于，企业的产能安排，本应在投标前统筹完善。

其三，企业对合同条款存在事后异议。

军队采购合同条款标准化程度高，付款周期、验收标准均较严格。若企业在签约阶段发现条款风险高于预期，临时提出异议，往往难以更改。

有业内专家认为，做军采生意，很多企业是“赔本赚吆喝”。因为“军采供应商”是硬核实力的背书，拿着军队招牌，再去拼国企、央企的大订单就是降维打击。这种长远商业溢价，远非一两笔账面亏损能衡量。

但无论原因如何，其问题均指向：企业决策是否审慎，评估是否充分。

从经营数据看，海澜之家正处在转型期。2019年，企业创下近220亿元的营收神话。此后六年，其营收一直在200亿大关附近徘徊。2024年，营收微跌2.65%至209.57亿元，但净利润同比暴跌近27%，只剩21.59亿元。与此同时，其经营活动产生的现金流量净额，同比骤降55.70%。2025年前三季度，主营业务收入151.45亿元，同比增长4.3%，但归母净利润继续同比下降2.37%至18.62亿元。

营收难增，利润承压。另有数据显示，海澜之家库存规模常年维持在100亿元上下，存货周转天数已拉长至379天，这意味着平均一件衣服从入库到卖出，要超过一年。

在这样的背景下，每一笔订单要算清账，是企业的理性。但军队采购不仅是生意，更是信用背书。一旦中标，双方就进入高度信赖关系。临门一脚退出，影响的不是一份薄薄的合同，而是整个市场。

对海澜之家而言，这笔拒签合同划不划算，市场终会给出答案。但对于众多传统服饰品牌而言，如何平衡规模扩张与经营质量，如何坚守商业信誉与契约精神，则是一道必答题。