“二代”接班5年，海澜之家被“除名”了！

海澜之家，这个曾被誉为“男人的衣柜”的品牌，

业绩增长乏力 被MSCI“除名

近日，国际指数编制公司MSCI公布了2025年11月份指数审核结果。在最新的MSCI中国指数调整中，有26家中国公司被新纳入，同时20家被剔除。其中包括男装品牌

市场有观点认为，被剔除MSCI中国指数，或源自

海澜之家2025年前三季度营收155.99亿元，还实现了2.23%的小幅增长。不过，细看结构便会发现隐忧：贡献超七成营收的主品牌“海澜之家”，同期营收仅108.49亿元，同比下滑3.99%，增长动力明显不足。

海澜之家极其依赖线下，约8成收入来自线下。然而，今年前三季度，公司主品牌海澜之家系列的加盟店及其他门店净关闭了264家。

此外，2025年前三季度，海澜之家销售费用高达35.24亿元，占营收比重达22%；而研发费用仅1.57亿元，同比还下降4.69%，研发费用占比仅1%。

2019年销售费用24.67亿元，2024年增长到48.41亿元，几乎增长1倍。今年前三季度，又烧掉35.24亿元销售费用。因此，海澜之家“重营销、轻研发”的倾向十分突出。

自2019年起，海澜之家的营收便进入“高一年、低一年”的波动周期：2019年营收219亿元，到2024年仍维持在209亿元水平，未能实现突破；净利润走势与之相似，呈现宽幅波动。

可见，销售费用激增不仅未能有效驱动营收增长，反而严重侵蚀了利润空间，最终拖累了业绩表现。

加盟店持续减少

进入2025年，加盟门店关闭的节奏未停。 截至2025年三季度末，

于是，

即便如此，

其实，

筹划港股上市 欲靠出海打破瓶颈

国内市场业绩增长乏力，海澜之家将目光投向了海外。

9月，

主导这一事件的，是

不过，外界也有声音认为，此次海澜之家赴港IPO，更像一个在“深化全球化布局”包装之下的缓兵之计，业绩长期萎靡的背后是品牌调性的模糊老化。国际化战略也许是海澜之家突破发展瓶颈的解药，但出海之路也绝非坦途。

部分内容参考自：子弹财经、深蓝财经等