歌力思的前世今生：夏国新掌舵二十余年，品牌时装营收20亿占比高，多品牌增长下的海外改善布局

歌力思成立于1999年6月8日，于2015年4月22日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省深圳市。公司是国内知名的高端时装品牌企业，核心业务为品牌时装的设计研发、生产和销售，拥有多个知名品牌，具备较强的品牌影响力和设计能力。

公司主营业务为品牌时装的设计研发、生产和销售，所属申万行业为纺织服饰 - 服装家纺 - 非运动服装，所属概念板块包括QFII持股、小盘、C2M概念核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第十六，净利润行业第十一
2025年三季度，歌力思实现营业收入20.19亿元，行业排名16/38，低于行业第一名海澜之家的155.99亿元、第二名森马服饰的98.44亿元，低于行业平均数22.51亿元，高于行业中位数12.47亿元。当期净利润为1.61亿元，行业排名11/38，低于行业第一名雅戈尔的23.34亿元、第二名海澜之家的18.44亿元，低于行业平均数1.76亿元，高于行业中位数3481.88万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度歌力思资产负债率为29.24%，较去年同期的30.51%有所下降，且低于行业平均的38.41%，表明公司偿债能力较强。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为65.42%，虽较去年同期的68.20%有所下滑，但高于行业平均的44.68%，显示出公司较强的盈利能力。

董事长夏国新薪酬104万元，同比增加6万元
歌力思控股股东为深圳市歌力思投资管理有限公司，实际控制人为夏国新、胡咏梅。董事长兼总经理夏国新，1968年生，中国国籍，拥有香港居民身份证和冈比亚共和国永久居留权，是公司创始人及中国高端时装品牌歌力思（ELLASSAY）创始人。他毕业于天津工业大学，获产品设计专业学士、服装专业硕士学位，中欧国际工商学院EMBA。现任公司董事长、总经理，兼任多个行业协会重要职务及多所高校教授。其2024年薪酬为104万元，较2023年的98万元增加6万元。

A股股东户数较上期减少3.36%
截至2025年9月30日，歌力思A股股东户数为1.46万，较上期减少3.36%；户均持有流通A股数量为2.52万，较上期增加3.48%。十大流通股东中，金元顺安元启灵活配置混合位居第五大流通股东，持股191.55万股，相比上期增加30.55万股；富国中证红利指数增强A/B位居第十大流通股东，持股115.35万股，为新进股东；信澳品质回报6个月持有混合退出十大流通股东之列。

招商证券指出，2025Q3歌力思主营收入可比口径下同比+2.2%，净利润同比扭亏。业务亮点如下：1. 国际品牌表现出色，多品牌线上高速增长，25Q1 - Q3国际品牌中Laurèl营收同比+10.45%，self - portrait营收同比+19.36%，25Q3各主要品牌在国内市场均实现增长。2. 线上收入占比提升，25Q1 - Q3线上营收可比口径同比+15.4%，收入占比达18.6%。3. 经营现金流与存货周转效率显著改善，25Q3经营活动现金流净额同比增长132%，存货周转天数同比 - 67天。预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.67亿元、2.21亿元、2.64亿元，维持强烈推荐评级。
光大证券指出，歌力思2025年前三季度实现营业收入20.2亿元，归母净利润1.1亿元，同比增长427.2%。业务亮点如下：1. 品牌表现分化，Laurel/SP品牌增长突出，25年前三季度Laurel收入同比+10.5%，Self - portrait收入同比+19.4%。2. 费用率降幅超过毛利率，存货周转和经营现金流改善，25年前三季度期间费用率同比下降4.6PCT，存货周转天数同比 - 67天，经营净现金流同比增加72.7%。维持公司2025 - 2027年盈利预测为1.6/2.4/3.3亿元，维持“增持”评级。

图：歌力思营收及增速

图：歌力思净利润及增速

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