太平鸟的前世今生：董事长张江平掌舵，服饰运营营收占比近99%，推行“2 - 5 - 10”战略谋求升级

太平鸟成立于2001年9月10日，于2017年1月9日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙江省宁波市。该公司是国内知名的时尚服饰品牌，以高性价比的时尚服饰和数字化运营能力著称，具有较强的市场竞争力。

太平鸟主营业务为品牌服饰的设计、销售，所属申万行业为纺织服饰 - 服装家纺 - 非运动服装，所属概念板块包括新零售、小盘、多胎概念核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第六，净利润第二十一
2025年三季度，太平鸟营业收入42.17亿元，在行业38家公司中排名第6。行业第一名海澜之家营收155.99亿元，第二名森马服饰营收98.44亿元，行业平均数为22.51亿元，中位数为12.47亿元。主营业务构成中，服饰运营28.65亿元占比98.86%，其他(补充)2200.98万元占比0.76%，服饰制造及其他1097.49万元占比0.38%。当期净利润2693.29万元，行业排名21/38，行业第一名雅戈尔净利润23.34亿元，第二名海澜之家净利润18.44亿元，行业平均数为1.76亿元，中位数为3481.88万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度太平鸟资产负债率为42.62%，高于行业平均的38.41%，去年同期为44.48%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为57.88%，高于行业平均的44.68%，去年同期为54.89%。

董事长张江平薪酬353.84万元，同比减少85万元
太平鸟控股股东为太平鸟集团有限公司，实际控制人为张江平、张江波。董事长张江平，男，1967年出生，中国国籍，无境外永久居留权，复旦大学EMBA，正高级经济师。现任公司董事长、总经理等职务，并担任多项社会职务。其2024年薪酬353.84万，2023年438.84万，同比减少85万元。

A股股东户数较上期增加2.93%
截至2025年9月30日，太平鸟A股股东户数为1.19万，较上期增加2.93%；户均持有流通A股数量为3.95万，较上期减少2.85%。截止2025年9月30日，太平鸟十大流通股东中，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列。

天风证券指出，25Q2太平鸟营收12亿，同减8%，归母净利 - 0.5亿；25H1营收29亿，同减8%，归母净利0.8亿，同减55%。2025H1公司计提各类减值准备共计0.65亿元。公司推进“2 - 5 - 10”战略：未来2年深耕“品质时尚”产品内核；5年内依托研发中心攻克产品科技壁垒，剑指行业引领者地位；10年内力求在全球时尚产业版图中占据关键席位。2025年初上海南京路“超级壹号店”构建时尚消费新场景，截至6月末已在多地落地8座旗舰店。考虑零售业绩短期承压，预测公司25 - 27年营收分别为68/71/74亿，归母净利分别为2.1/3.4/4.0亿，对应PE分别为31/19/16x，维持“增持”评级。
长江证券指出，2025H1太平鸟实现营收29.0亿元，同比 - 7.9%；归母净利润0.78亿元，同比 - 54.6%。分品牌来看，Q2多数品牌收入同比增速承压但毛利率改善，童装在低基数下相对具备韧性；分渠道来看，加盟、线上收入延续同比下滑，直营收入重回同比正增。强控折扣下Q2毛利率同比 + 2.1pct延续改善，负经营杠杆下净利率承压。Q2末库存为15.2亿元，同比 + 10%/环比 - 8%。H1公司经营性现金流净额为 - 2.6亿元，现金流仍较紧张但环比Q1有所改善。预计2025/2026/2027年公司归母净利润为2.0/2.5/2.8亿元，PE为35/28/25X，维持“买入”评级。

图：太平鸟营收及增速

图：太平鸟净利润及增速

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