鹰眼预警：海澜之家营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，海澜之家发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为115.66亿元，同比增长1.73%；归母净利润为15.8亿元，同比下降3.42%；扣非归母净利润为15.66亿元，同比增长3.83%；基本每股收益0.36元/股。

公司自2000年12月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为205.39亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海澜之家2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为115.66亿元，同比增长1.73%；净利润为15.88亿元，同比下降3.1%；经营活动净现金流为27.18亿元，同比增长36.11%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为31.61%，-2.54%，-3.42%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）16.79亿16.36亿15.8亿归母净利润增速31.61%-2.54%-3.42%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.73%，净利润同比下降3.1%，营业收入与净利润变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）111.99亿113.7亿115.66亿净利润（元）16.58亿16.38亿15.88亿营业收入增速17.69%1.53%1.73%净利润增速34.04%-1.19%-3.1%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.73%，营业成本同比下降0.4%，收入与成本变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）111.99亿113.7亿115.66亿营业成本（元）61.48亿62.3亿62.05亿营业收入增速17.69%1.53%1.73%营业成本增速15.17%1.34%-0.4%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为46.35%，同比增长2.53%；净利率为13.73%，同比下降4.75%；净资产收益率（加权）为8.95%，同比下降1.21%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为14.81%，14.41%，13.73%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售净利率14.81%14.41%13.73%销售净利率增速13.9%-2.68%-4.75%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为45.11%、45.21%、46.35%持续增长，存货周转率分别为0.71次、0.66次、0.56次持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率45.11%45.21%46.35%存货周转率（次）0.710.660.56

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为45.11%、45.21%、46.35%，持续增长，销售净利率分别为14.81%、14.41%、13.73%，持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率45.11%45.21%46.35%销售净利率14.81%14.41%13.73%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为10.87%，9.06%，8.95%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630净资产收益率10.87%9.06%8.95%净资产收益率增速33.21%-16.65%-1.21%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为46.1%，同比增长2.51%；流动比率为1.45，速动比率为0.74；总债务为25.84亿元，其中短期债务为25.84亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.64、0.59、0.56，持续下降。

项目202306302024063020250630现金比率0.640.590.56

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为9.25，同比下降14.1%；存货周转率为0.56，同比下降15.41%；总资产周转率为0.35，同比增长0.57%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.71，0.66，0.56，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.710.660.56存货周转率增速10.73%-7.29%-15.41%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为25.44%、29.5%、30.68%，持续增长。

项目202306302024063020250630存货（元）78.26亿95.53亿102.55亿资产总额（元）307.65亿323.84亿334.22亿存货/资产总额25.44%29.5%30.68%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.1亿元，较期初增长303.3%。

项目20241231期初在建工程（元）262.62万本期在建工程（元）1059.15万

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为12.39%。

项目202306302024063020250630其他非流动资产（元）18.96亿13.28亿41.41亿资产总额（元）307.65亿323.84亿334.22亿其他非流动资产/资产总额6.16%4.1%12.39%

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为41.4亿元，较期初增长56.39%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）26.48亿本期其他非流动资产（元）41.41亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为18.67%、21%、21.37%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）20.91亿23.88亿24.72亿营业收入（元）111.99亿113.7亿115.66亿销售费用/营业收入18.67%21%21.37%

新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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